Chapitre 4. Le capital-risque dans son environnement : l’analyse de ses déterminants et de ses performances économiques

Chapitre 4 Le capital-risque dans son environnement : l’analyse de ses déterminants et de ses performances économiques Le capital-risque est né aux Etats-Unis et les différents pays européens ont développé ce mode de financement sous l’influence de plusieurs facteurs. En premier lieu, la théorie moderne reconnaît que l’innovation a changé de nature et qu’il n’est plus possible de la considérer simplement comme un output, mais aussi et surtout comme un processus impliquant plusieurs acteurs : universités, centres de recherche, incubateurs, intermédiaires financiers, entrepreneurs, etc. L’allongement de ce processus ne reflète pas uniquement une division du travail plus marquée dans la production de connaissances. Les relations nouées entre les différents acteurs représentent des formes institutionnalisées d’apprentissage qui contribuent de façon décisive à accroître le stock de connaissances utiles. En second lieu, les grandes entreprises, nous l’avons vu, enregistrent des inefficiences importantes en R&D et dans leurs dépenses d’investissement, aggravées par l’existence d’un processus de R&D très largement interne et organisé autour d’un laboratoire central (le cas de l’industrie pharmaceutique a été signalé dans l’introduction). De plus, la coordination managériale prônée par Chandler [CHA 88] résiste mal à la 142 Le capital-risque poussée des forces de la spécialisation. La croissance des marchés, l’évolution des institutions capables de soutenir les échanges et l’innovation, et la diffusion des nouvelles technologies d’information favorisent la désintégration verticale des grandes entreprises et multiplient les lieux dans lesquels de nouvelles connaissances sont produites…