III. La stratégie monétaire et les procédures de décision

Les décisions de politique monétaire sont prises en suivant des procédures bien définies : 1) elles doivent être conformes à la stratégie adoptée par la banque centrale – c'est-à-dire à la démarche générale retenue par les autorités monétaires pour remplir le mandat que leur assigne le cadre institutionnel ; 2) leur adoption et la publicité donnée aux débats qui les ont précédées respectent aussi des règles fixées à l'avance. Le premier élément (la stratégie de politique monétaire) est sans conteste la composante essentielle de cet ensemble de procédures de décision, aussi la majeure partie de chapitre lui sera-t-elle consacrée. Aujourd'hui, le « ciblage » de l'inflation est souvent pris comme référence. Il a été adopté par un très grand nombre de banques centrales mais pas par celles du G3.
En pratique, une stratégie de « ciblage » de l'inflation (IT : inflation targeting) est caractérisée par : 1) la définition et l'affichage d'une cible d'inflation ; 2) un engagement ferme en faveur de la poursuite d'un objectif prioritaire de stabilité des prix à long terme, accompagné de la promesse de l'atteindre ; 3) l'utilisation des informations fournies par un grand nombre d'indicateurs pour fonder les décisions de politique monétaire ; 4) une grande transparence, avec la communication au public et aux marchés des intentions et des prévisions des autorités de politique monétaire ; 5) la responsabilité de la banque centrale – qui bénéficie d'un statut d'indépendance – en ce qui concerne la réalisation de ses objectifs d'inflation [Bernanke et Mishkin, 1997]…