Avant-propos

La formation de la bulle boursière dans la deuxième moitié des années 1990, puis son éclatement en mars 2000, se sont déroulés dans un contexte particulier, engagé depuis les années 1980 dans l’ensemble des pays industrialisés et une bonne partie des pays émergents. Plusieurs transformations structurelles ont touché profondément et à peu près simultanément les systèmes économiques.
Il s’agit tout d’abord du mouvement de désinflation. Le niveau d’inflation s’est réduit pour des raisons structurelles à partir du début des années 1980 : déréglementation, politiques monétaires plus crédibles, désyndicalisation…, ce qui a notamment favorisé la baisse des taux d’intérêt. La désinflation a, en effet, constitué un environnement propice aux marchés d’actions en ce qu’elle a encouragé la baisse des taux et allongé les perspectives d’expansion du cycle économique.
Il s’agit ensuite d’un puissant mouvement de libéralisation et d’ouverture aux échanges, favorisant la diffusion des mécanismes de marché au sein de l’économie.
Cette libéralisation a été particulièrement marquée au sein du secteur financier (décloisonnement des marchés de capitaux, innovations financières, déréglementation financière). Cela fut à l’origine du développement des marchés de capitaux comme source de financement et de mobilité du capital, en particulier les opérations de fusions et d’acquisitions. Bref, la financiarisation de l’économie s’est accrue avec, notamment, un poids croissant des actifs financiers négociables au sein du patrimoine des ménages et un poids croissant des financements de marché pour les entreprises…