Les risques de taux d’intérêt et de crédit présentent des natures à première vue très différentes. Le premier est qualifié de risque général, car il est déterminé sur les marchés de dette sans risque par le simple jeu de l’offre et de la demande pour ce type de titres. À l’inverse, le risque de crédit relève pour sa part de la catégorie des risques spécifiques, car la prime de risque de crédit (le « spread » de crédit), associée à chaque émetteur individuel, dépend en premier lieu de la capacité de remboursement de l’emprunteur.
Néanmoins, dans les deux cas, les taux d’intérêt, comme les primes de risque de crédit, déterminent le coût de financement des emprunteurs ou, à l’inverse, la rémunération des prêteurs. Ces deux catégories de risques présentent en outre de nombreuses interactions. En conséquence, ce chapitre traite conjointement de ces deux risques.
Côté emprunteur, le taux d’intérêt représente le prix du financement. À l’inverse, du côté du prêteur, il peut s’interpréter comme la rémunération offerte pour compenser le décalage dans le temps de la consommation du montant prêté. Représentant le coût de financement d’une contrepartie donnée, le taux d’intérêt est donc largement diffusé dans le tissu économique, et l’exposition au risque de taux concerne, certes à des degrés divers, pratiquement tous les acteurs économiques et financiers.
Par ailleurs, dans la sphère financière, les taux d’intérêt influencent la valorisation de la plus grande part des actifs financiers…