La structure financière représente la combinaison de dettes (bancaires et financières) et de capitaux propres utilisés pour financer le développement de l’entreprise. En d’autres termes, il s’agit de la manière dont celle-ci arbitre entre endettement net et capitaux propres pour financer son actif économique, celui-ci correspondant à l’ensemble des encours nécessaires à son fonctionnement.
La question centrale autour de laquelle gravite la réflexion sur la décision de financement à long terme de l’entreprise consiste donc dans le choix d’une structure financière adaptée.
À cet égard, il est légitime de se poser la question de l’existence d’une structure financière optimale, c’est-à-dire d’une combinaison d’endettement net et de capitaux propres permettant de maximiser la valeur de l’actif économique de l’entreprise, et plus globalement la richesse des actionnaires. Ou, en d’autres termes, existe-t-il une structure financière minimisant le coût moyen pondéré du capital de l’entreprise ? Sachant que le coût moyen pondéré du capital (ou coût du capital) est le taux de rentabilité minimum que doivent dégager les projets d’investissement pour créer de la valeur. De ce point de vue, il s’agit donc du taux minimum requis retenu comme coût de financement de l’entreprise (cf. chapitre 1).
Cette question est loin d’être anodine, à tel point qu’elle peut être considérée comme non encore tranchée à ce jour. En effet, jusqu’à la contribution fondatrice de Modigliani et Miller (1958…