Fiche 3. Les modèles LBO et venture capital

Le Leveraged Buy Out (LBO) est un mode de financement de la transmission/reprise d’une entreprise mature, basé sur une structure financière conjuguant à la fois les fonds propres et les dettes bancaires et non bancaires. L’objectif des fonds d’investissement, alliés des managers, est de créer de la valeur et réaliser une plus-value en capital importante à la date de sortie, et ce, via une stratégie basée sur un montage financier du holding de reprise permettant de maximiser la rentabilité des fonds d’actionnaires par un double effet de levier juridico-financier.
Ainsi, le fonds de private equity rachète une entreprise non cotée et faisant partie des leaders de son secteur. L’objectif est de la revendre avec une plus-value en capital. Contrairement aux opérations de M&A entre entreprises, une transaction LBO nécessite deux évaluations :
Une évaluation à date d’acquisition ;
Une évaluation à la date de cession.
La performance du fonds est mesurée par le multiple d’investissement (M ×) et le taux de rentabilité interne (TRI %). Le fonds recrute une banque d’investissement qui l’accompagne et le conseille (voir Fiche 4). Pour atteindre son objectif, il met en place un financement basé sur l’effet de levier (recours à la dette) et une stratégie de création de valeur à moyen terme en phase avec les objectifs.Étant donné la taille de la dette utilisée dans l’opération LBO, l’intérêt du financier acheteur pour une société cible potentielle va dépendre de l’existence d’un potentiel de création de valeur…